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■我们的记者张伟
近日，中国证券监督管理委员会(证监会)在回应CPPCC全国委员会的建议时表示，为推进航母级证券公司建设，将通过一系列措施推动证券业做大做强。据市场消息，中国券商行业集中度正在加快，大型券商优势突出。
今年以来，由于资本市场的复苏，经纪行业的利润大幅提高。根据中国证券业协会发布的数据，根据证券公司未经审计的财务报表，2019年前三季度，全行业131家证券公司实现营业收入2611.95亿元，同比增长38%；净利润931.05亿元，同比增长87.5%。
经纪行业竞争格局加剧，“强者永远强大”的特征日益突出。上市券商尤其是主券商在资本实力、风险定价能力、机构客户布局等方面具有突出的竞争优势。，行业集中度也在加快。根据36家a股上市券商发布的第三季度报告，归属于母公司股东的净利润总额为797.27亿元，同比增长65%，利润占整个行业的85%以上。其中，十大上市券商母公司股东应占净利润合计565.07亿元，占a股上市券商的70%以上。
中信证券继续保持行业领先地位，成为今年前三季度唯一盈利超过100亿元的券商，实现归属于母公司股东的净利润105.22亿元，同比增长43.85%。前三季度，共有17家上市证券公司实现利润超过10亿元，其中海通证券、国泰君安、华泰证券和广发证券实现净利润分别为73.86亿元、65.46亿元、64.41亿元和56.16亿元，盈利能力排名第二至第五。招商证券、深湾宏远、中国银河、中信建设投资和国信证券紧随其后，前三季度利润超过35亿元人民币。
今年前三季度，上市证券公司的绩效差异非常明显。从营业收入看，中信证券实现327.74亿元，而华林证券仅实现6.74亿元。相比净利润，天丰证券为1.94亿元，不到中信证券的五十分之一。
首席经纪人在所有业务中都占主导地位。以投资银行为例，今年以来，ipo已经正常化，IPO批准率明显回升。科学和技术委员会已经建立并试行了登记制度。据统计，上半年a股(现金)承销金额为3886.15亿元，同比下降21.12%；a股承销金额(含私募资产)6103.05亿元，同比下降13.45%。a股承销金额(现金)前十名证券公司的总市场份额为68.56%，集中度较高。上半年，中信证券完成36个a股主承销项目，主承销金额1228.69亿元(含资产私募)，市场份额20.13%，居市场首位。
与近年来的数据相比，中信证券在股权融资主承销的市场份额中牢牢占据第一位。2016年、2017年和2018年，公司股权融资承销规模分别为2408亿元、2209.82亿元和1783亿元，市场份额分别为11.76%、12.29%和14.75%，呈上升趋势。
就科技股首次公开发行而言，后续投资制度的实施将有助于改变“无担保推荐”的局面。后续投资体系不仅对证券公司的资本实力提出了更高的要求，而且重视证券公司在定价、估值、研究和风险控制方面的实力。市场参与者认为，科技板块对投资系统将有助于券商转型为跨行业合作的大型投资银行业务，推动券商做大做强，成为航空母舰级的证券龙头公司。
从中国证监会2019年发布的证券公司分类结果来看，国泰君安、海通证券、华泰证券、平安证券、招商局证券、CICC证券、中信证券、中信建设投资、国鑫证券、天丰证券等10家证券公司均获得aa级评级，没有一家获得aaa级评级。Aa级券商主要是资产和收入排名最高的大型券商，体现了他们在合规管理和风险控制方面的优势。
国内经纪业务的弱点在于对传统业务的依赖性强，大部分经纪人的经纪业务收入占营业收入的20%以上。即使在一些大型经纪公司，经纪业务收入也占很高的比例。然而，美国大型经纪公司的收入并不主要来自经纪业务，零佣金的热潮始于今年下半年。中信证券(Citic Securities)最近发布了一份研究报告，称过度依赖人力和股权资本的传统业务模式由于传统业务饱和而不可持续。预计经纪业务模式将在2020年加速转型，从基于渠道的投资银行向基于产业的投资银行和基于交易的投资银行转变，从经纪业务向财富管理转变，从渠道资产管理向主动管理转变，从国内向全球转变。
有业内人士认为，加快转型创新将进一步提高经纪行业集中度。近年来，证券市场的低交易率和佣金率不断下降，迫使券商转型求发展。相比之下，领先证券公司的转型更积极、更快、更有利。
以场外期权业务为例，由于其高门槛效应，财务实力雄厚、机构客户基础良好的主经纪商更有可能成功转型并获得更高的业务收入。根据中国证券业协会9月份发布的期权业务新数据，前五名证券公司占新增场外期权业务总量的75.41%，场外期权业务的市场份额进一步集中于领先券商。
复旦大学证券研究所副所长王耀基在接受《中国经济时报》采访时表示，第三季度国内证券公司集中度进一步提高，但国内证券公司集中度仍然偏低，没有真正体现规模经济，与国内市场快速增长和扩大对外开放不相适应。有必要大幅度提高证券公司总部的集中度。他指出，在积极推进中国资本市场市场化、法制化和国际化的背景下，大型券商凭借自身实力和规范优势做大做强是理所当然的。然而，中国领先券商的集中度仍远低于成熟市场。中国五大证券公司的市场份额仍不到50%，而美国五大证券公司的市场份额高达70%至80%。
王耀基认为，在加快中国资本市场改革开放的新时期，为了适应资本市场的高质量发展和与外资证券公司的竞争，我们应该扭转国内证券公司数量多、业务同质化普遍、服务水平不高的局面，积极引导和鼓励总部证券公司做大做强，通过资本扩张、并购等方式追求规模效益和品牌效益。同时，应鼓励坚持自主经营的中小券商集中精力走特色经营之路。
